El National Bureau of Economic Research dijo que se dio un techo en la economía estadounidense en diciembre de 2007, lo que marcó el fin de la era de expansión de la actividad económica en el país, que comenzó en noviembre de 2001.

Ese máximo de actividad económica marca el fin de la expansión y comienzo de recesión, dijo el Comité de Ciclos Económicos del NBER. El Comité lleva una cronología de los ciclos económicos, de los inicios y fines de las recesiones en Estados Unidos.

Luego de esta noticia a las 12pm ET, los mercados accionarios profundizaron la baja del día, el Nasdaq Composite perdiendo un 6%, el Dow Jones un 5% y el S&P 500 un 6%.

El mínimo de 741 alcanzado el 21 de noviembre por el S&P 500, menor nivel desde 1997, ¿será el piso que respetará el índice o seguirá una pronunciada baja? último: 843.

Por segundo mes consecutivo, la inflación minorista “real” de la Argentina, mostraría en el mes de noviembre una variación mensual que se ubicará por debajo del 1%.

Diferentes analistas de mercado, ubican dicha tasa de variación en un rango que va del 0,7% al 0,9%.

Sobre los motivos que han llevado a la desaceleración en la dinámica inflacionaria en la economía argentina, la fuerte caída registrada en los precios internacionales de los commodities así como la sensible retracción en la demanda interna generada por las turbulencias de la economía doméstica de los últimos meses que incrementó la desaceleración económica.

Por otra parte, otro de los factores que jugaron a favor de la desaceleración inflacionaria ha sido el incremento en las tasas de interés registrado en los últimos meses como respuesta a los temores de los ahorristas que retiraban el dinero depositado en el sistema financiero para refugiarse en el dólar.

Las perspectivas para el año que viene es que se mantenga la desaceleración de la tasa de inflación que a pesar de ello, se mantendría en los dos dígitos aunque cercana al 10%.

Según las proyecciones realizadas por la Organización de las Naciones Unidas (ONU), para el 2009, la economía global registraría un crecimiento de tan solamente un 1%.

Para el 2008, las proyecciones previstas por la organización, se ubican en 2,5%.

Según el informe de la ONU: “La mayoría de las economías desarrolladas entraron en recesión durante el segundo semestre del 2008 y la desaceleración económica se ha extendido hacia los países en desarrollo y a las economías en transición”.

La ONU apoya una política fiscal expansiva y coordinada para superar rápidamente la situación de crisis por la que atraviesa la economía mundial: “ Un estímulo fiscal de gran escala coordinado entre las grandes economías contendría lo peor de la crisis financiera, aunque no evitaría una desaceleración significativa de la economía global en el 2009″.

Finalmente, el informe presentado por la ONU, critica con dureza a los analistas y autoridades en su rol en la situación que dio origen a la crisis: “El hecho de que los analistas y autoridades estén expresando ahora sorpresa por la magnitud de la crisis sugiere no sólo una fuerte subestimación de las causas que subyacen a la crisis, sino también una fe infundada en la capacidad de auto-regulación de los mercados”.

Como una manera de continuar contribuyendo a la recuperación de la economía global y frente a la fuerte desaceleración observada en las presiones inflacionarias, siete de los principales Bancos Centrales del mundo están pensando en realizar un recorte de tasas de interés de referencia.

La primera entidad rectora de la política monetaria en hacerlo sería el Banco de la Reserva de Australia, que realizaría un significativo recorte de 75 puntos básicos en su tasa de referencia hasta llevarla al 4,5%. Luego, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda se anotaría con un recorte de 150 puntos básicos, para que su tasa de referencia se ubique en el 5%.

Para el próximo jueves 4 de diciembre, será el turno del Banco Central Europeo (BCE) y del Banco de Inglaterra, en donde se espera que el BCE realice un recorte de 50 puntos básicos, mientras que el Banco de Inglaterra daría la nota con una baja de 100 puntos básicos en su tasa de interés de referencia.

Luego quedarían el Banco de Canadá, la Fed y el Banco de Japón, para los que también se esperan recortes en sus tasas de interés.

Con esta acción generalizada, se incrementaría el nivel de liquidez del sistema financiero internacional apoyando a una más rápida recuperación de la economía global duramente afectada por la crisis subprime y sus derivaciones.

“Estoy listo para estar con ustedes hasta el 2019″, le dijo el presidente de Venezuela Hugo César Chávez  a simpatizantes en un acto en la capital, Caracas.

Pidió “comenzar el debate nacional”, y les pidió a sus partidarios un plan de reforma constitucional para buscar la reelección indefinida.

Alegó que necesita más tiempo en el poder para terminar de establecer el modelo socialista en el país, algo que comenzó cuando fue electo en 1998.

Chávez busca asegurarse la permanencia en su cargo, temeroso de que mayores bajas en el precio del petróleo hagan tambalear sus planes de gobierno, siendo que utiliza esos petrodólares para financiar su proyecto  político nacional.

Busca una enmienda a la Constitución, luego que  el año pasado la población rechazó (por 50,7% en el referéndum) el paquete de reformas propuestas por los aliados de Chávez para la reelección indefinida. Y así lo hizo saber ayer: si se anulan los límites para la reelección, él podría seguir gobernando hasta 2019.

Luego del referéndum, Chávez dice que pensó lo siguiente: “me dije: ‘no debo insistir en el tema, lo que debo es trabajar duro estos cinco años que me quedan”.

Luego de las elecciones del 23 de noviembre, en que la oposición ganó regiones clave, entre otras la Alcaldía Metropolitana de Caracas, el gobernante parece haber cambiado de idea. Además de su aún mayor pérdida de poder en caso de que el petróleo siga perdiendo valor.

“Ahora, viendo más clara la gran amenaza que se cierne sobre el pueblo venezolano con estos fascistas que, apenas porque ganaron una gobernación, una alcaldía (…) en vez de reflexionar, están aupando el fascismo arremetiendo contra el jefe de Estado, contra el pueblo”,

En momentos de crisis como éste, no resulta fácil encontrar oportunidades de inversión. Con mercados en continuo descenso ya no resulta tan simple poder determinar si los valores de los activos se encuentran por debajo de su verdadero valor en función de sus fundamentales o si, por el contrario, pueden continuar con su tendencia hacia la baja, produciendo más pérdidas a los inversores.

Uno de los hechos que me ha llamado más la atención dentro del impacto que la crisis ha tenido hasta el momento sobre Latinoamérica, fue la fuerte depreciación del real brasileño.

Si bien la depreciación observada en la moneda brasileña ha sido inesperada para mí  por su magnitud, este hecho no escapa a la lógica observada en los factores determinantes de su evolución. Es que durante el tiempo previo, Brasil con una economía sólida y en crecimiento, con indicadores macro que gozaban de muy buena salud y una política monetaria previsible, transparente e independiente, logró un sistema financiero próspero, y que ingresaran grandes cantidades de dólares de manera continua y creciente, los cuales eran intercambiados por reales en un mercado cambiario sin intervención.

La crisis financiera internacional revirtió fuertemente este comportamiento, no tanto producto de un potencial deterioro en los fundamentales macro de Brasil (lo cual no ha ocurrido, sino de manera muy limitada), sino por la necesidad de los inversores de hacerse de liquidez y deshacer posiciones de riesgo.

Es así que el dólar en Brasil pasó de un mínimo de R$ 1,56 el 1 de agosto, a su valor actual de R$ 2,32 (un 48,7% más), demasiado para una economía que se muestra sólida y con indicadores macroeconómicos sanos, entre los que se incluyen los más de US$ 200.000 millones en reservas internacionales.

Dada esta fuerte depreciación de la moneda brasileña, me da la sensación de que el real puede ser una gran apuesta en estos momentos de incertidumbre ya que la misma puede deparar interesantes ganancias una vez que los mercados se estabilicen (e incluso antes de que ello ocurra).

Existen varios motivos que me hacen pensar que estas expectativas tienen bases sólidas: el primero, tal cual como comentara anteriormente, no se observa un deterioro de significación en los fundamentales de la economía brasileña. Las perspectivas de crecimiento si bien se han reducido  para el corto plazo, se mantienen sólidas en el mediano y largo plazo.

En relación a la política monetaria, las expectativas de control de la inflación han mejorado sustancialmente. A pesar de ello, no se espera que el Banco Central de Brasil realice fuertes recortes en su tasa de interés de referencia, la cual se encuentra en 13,75%. Con niveles elevados de tasas de interés, la economía brasileña mantiene el atractivo para los inversores que se animarán a retornar en cuanto se calmen las aguas de los mercados financieros internacionales.

Si bien el real sufrió una fuerte depreciación que mejora las condiciones de competitividad de la economía brasileña, no está en el interés del gobierno de Lula de que se mantenga en dicho nivel, ya que dicho nivel del tipo de cambio, puede generar un impacto negativo a través de un incremento inflacionario. Esto da también perspectivas a que el real se fortalezca en relación al dólar, aunque no necesariamente retorne a los niveles más altos que supo tener durante el presente año.

El desarrollo que ha observado la economía de Brasil en los últimos años, mantiene su perspectiva ascendente. Brasil tiene grandes proyectos para desarrollar su economía que se encuentran en sus etapas iniciales. Este crecimiento y desarrollo potencial, será un elemento que atraiga un significativo flujo de capitales externos que influirán hacia la apreciación del real.

Por otra parte, existe en evaluación un proyecto para alentar la repatriación de capitales que en un monto estimado de US$ 70.000 millones, se encuentran de manera ilegal en el extranjero. El proyecto fue elaborado por el senador Delcidio Amaral perteneciente al Partido de los Trabajadores, y el mismo prevé que los capitales repatriados sólo paguen el 8% al fisco en concepto de Impuesto de Renta, pudiéndose reducir al 4% si el dinero ingresado es aplicado al financiamiento de obras de infraestructura.

De concretarse el proyecto de incentivos a la repatriación de capitales y alcanzar un nivel de éxito aceptable, ello implicaría una apreciación sobre el real más allá de que el contexto internacional pueda evidenciar menores turbulencias.

Por todos los motivos expuestos, creo que el real brasileño puede ser la gran apuesta para el 2009 y merece al menos tener un espacio en nuestra cartera de inversiones. No tengo dudas de que el real se fortalecerá durante 2009 frente al dólar, aunque aún no está claro en cuánto podrá hacerlo. Durante el transcurso del 2009 veremos qué tanto podrá recuperar el real su valor y qué tan buena resulta ser esta recomendación.
 

La recaudación impositiva en Argentina durante el mes de noviembre ha sufrido una fuerte desaceleración en relación al ritmo de crecimiento que venía observando.

El alza interanual estimada para la misma es del 25% y la fuerte caída en los precios de los commodities agrícolas explican parte de la reducción en el crecimiento de la recaudación.

Otros factores que han incidido en la caída en el nivel de recaudación han sido la desaceleración inflacionaria observada en el último tiempo producto del debilitamiento tanto de la demanda interna como externa, y la caída en el nivel de actividad en la economía argentina.

La desaceleración en el nivel de actividad que experimenta la economía argentina es tal que la tasa de crecimiento que proyectan los principales analistas de mercado, para el 2009 se ubica en el 0%, mientras que para 2008, la estiman en el 7,1%.

Esta fuerte desaceleración de la actividad económica, llevó al gobierno argentino a anunciar recientemente un plan de estímulo económico que incluye incentivo a la repatriación de capitales, moratoria impositiva y obra pública.

Y países como la Argentina, que suelen recibir un aluvión de juguetes de procedencia china, contentos. Pero no así los miles de empleados de estas fábricas chinas, mayoritariamente ubicadas en la provincia industrial de Guangdong, de donde procede el 70% de los juguetes vendidos en todo el mundo.

Las 6.000 fábricas de juguetes que operaban en Guangdong el año pasado, empleaban a 1.500 millones de trabajadores y facturaban más de US$ 16.500 millones, se han reducido a más de la mitad, según el ABC de España.

3.631 empresas perdieron sus licencias de exportación debido a los problemas de calidad surgidos el año pasado y a la baja en las ventas debido a la crisis financiera internacional.

A la fuerte contracción de la demanda mundial, se suman otros factores que hacen que China haya disminuido sus exportaciones de juguetes en un 16%, como ser: aumentos salariales de hasta el 100%, la apreciación del yuan, los mayores controles de calidad debido a las fallas e intoxicaciones con productos chinos que han habido en el mundo, y la suba en el precio de materias primas como el plástico (20% de suba).

“La mayoría de las empresas que han quebrado son pequeños talleres con docenas de trabajadores, pero también se han producido bancarrotas sonadas de grandes firmas como He Jun (Smart Union Group), que trabajaba para famosas marcas como Mattel o Disney pero, a mediados del mes pasado, puso de patitas en la calle a unos 7.000 empleados cuando cerró sus dos plantas de Zhangmutou, en Dongguan. Fundada en 1996 por empresarios de Hong Kong, la compañía se hundió al no poder hacer frente a los salarios que adeudaba a sus operarios (3,5 millones de euros), que habían ido a la huelga, ni a los pagos a sus 800 proveedores”, dice el ABC.

Para el tercer trimestre las noticias no son nada estimulantes: los pedidos de juguetes chinos se redujeron en un 20%.

Por sus características, la economía española ha sido una de las economías europeas más afectadas por los efectos de la crisis financiera internacional.

Mientras la economía ya pasó su primer trimestre de crecimiento negativo, el consumo sigue en baja registrando ya 11 meses consecutivos de comportamiento negativo, el mercado laboral profundiza su deterioro y alcanza un nivel de desempleo del 12,8% de la Población Económicamente Activa (PEA) y en el mercado inmobiliario, las ventas de viviendas han caído en picada registrando una baja interanual del 27,1% en el mes de septiembre. Todos estos factores preocupan no solamente a las familias españolas que ven como se deteriora su calidad de vida, sino también y en buena medida a los banqueros que ven como todo ello afecta la calidad de sus carteras crediticias.

El deterioro de la calidad del pasivo de las entidades bancarias genera un incremento en los costos de los bancos haciéndoles perder eficiencia.

El sistema bancario español es uno de los sistemas bancarios más sólidos del planeta. Si bien la crisis financiera originada en los Estados Unidos, tuvo sus réplicas en países europeos y asiáticos, el sistema financiero español salió ileso de la misma, producto del buen marco regulatorio que impidió que los participantes del sector bancario español asuman riesgos desmedidos.

Pero más allá de la fortaleza observada en las entidades bancarias de España, el nuevo contexto impone nuevas necesidades para que la banca española pueda continuar creciendo y desarrollándose sólidamente.

José Viñals, subgobernador del Banco de España, en una conferencia del sector, realizaba las siguientes declaraciones al respecto, las cuales fueron reproducidas por Reuters: “Es posible que pueda haber problemas de competencia. Ante esta situación de mayores presiones sobre las cuentas de resultados en un entorno menos dinámico del negocio bancario, cabe esperar un compromiso firme de nuestras entidades para la contención de costes, lo que puede instrumentarse a través de diversos canales, incluyendo los procesos de consolidación bancaria”.

En este sentido el vicepresidente del Santander (NYSE:STD), Matías Rodríguez Inciarte decía: “Es más que probable que haya un proceso de consolidación en el sistema financiero español para acomodarse a una situación en la que será necesario hacer ahorro de coste de manera importante”.

Si bien no hay nada en concreto al respecto sobre posibles fusiones entre entidades bancarias en España, es altamente probable que este proceso comience a producirse a principios del año entrante.

Y en el proceso de fusiones que se avecina, las cajas de ahorro no quieren estar ausentes. Miguel Blesa, presidente de Caja Madrid, dijo en unas jornadas sobre el futuro de la banca española tras la crisis financiera, organizadas por la APD y PriceWaterhouseCoopers, que las cajas están muy limitadas en su crecimiento por la legislación vigente, por lo que remarcó la necesidad de introducir cambios en la Ley de Cajas para que se permitan las fusiones interregionales sin necesidad de obtener la aprobación previa de las comunidades autónomas.

Por el momento, más allá de las sugerencias de Blesa, desde el Gobierno español, representado por el secretario de Estado de Economía, David Vegara, se descartó la posibilidad de una reforma legislativa en ese campo.

¿Qué puede producir una mayor concentración en el sistema bancario español?

Debido a la muy buena regulación y supervisión impuesta por el Banco de España para el sistema bancario español, el proceso de concentración de la banca en España que se avecina no creo que genere temores acerca de posibles ineficiencias producto de comportamientos oligopolistas de las entidades bancarias.

El Banco de España ha demostrado que tiene capacidad más que suficiente para controlar que ello no suceda.

Entonces, con comportamientos nocivos bajo control, un posible proceso de concentración de la banca española daría lugar a una mayor eficiencia operativa de la misma con la consiguiente reducción de costes lo cual permitirá que en estos momentos turbulentos, la cuenta de resultados no sufra un deterioro significativo.

Y ya con los mercados más en calma, una mayor eficiencia bancaria producto del proceso de concentración, permitirá la reducción del costo financiero que las entidades aplican a los préstamos al tiempo que posibilitará una mayor oferta crediticia hacia sectores que en estos momentos se encuentran limitados en su acceso al financiamiento.

El gobierno de China anunció que tomará más medidas para evitar que la crisis internacional afecte de manera significativa al crecimiento de su economía.

Entre las medidas que podría aplicar, se incluye una reducción de impuestos y un aumento de la inversión con una orientacón hacia la demanda interna.

Representantes del gobernante Partido Comunista, decían en declaraciones televisivas: “La crisis financiera global se sigue expandiendo. Su impacto y las pérdidas para la economía global están creciendo. El impacto sobre el crecimiento de nuestra economía también se volverá más y más grande”.

Ante las dificultades previstas desde el gobierno se declaró que: “Tenemos que hacer estimaciones completas de las potenciales dificultades y estar listos para tomar posibles medidas. Mantener un crecimiento económico estable y relativamente rápido debería ser la prioridad de nuestro trabajo económico el próximo año”.

Vale recordar que el crecimiento anual de China se desaceleró al 9% durante el tercer trimestre desde el 11,9% alcanzado en todo el 2007. Pero para peor, las autoridades han advertido que los datos para noviembre podrían mostrar un enfriamiento mayor y es por ello que se muestran dispuestas a actuar para evitar mayores efectos negativos y conflictos en el país.